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　　11月20日，网易发布2025年第三季度财报。财报显示，网易第三季度的净收入为284亿元，同比增长了8.2%；归股净利润为86亿元，同比增长了32%；非公认会计准则下归股净利润为95亿元，同比增长了26.7%。

　　从外界的预期来看，网易第三季度的总营收和游戏业务营收这两项数据均低于彭博一致预期，经调整的净利润仅比一致预期略高了0.43%。

　　在互联网大厂们纷纷加码AI的大潮之下，网易对AI的重视程度也并不算高，其旗下AI产品多是为了提升公司已有产品的体验感，行业中知名的AI原生APP背后也没有网易的身影。

　　在网易的三季报中，上线年的《梦幻西游》成了被着重提及的游戏产品。网易称，《梦幻西游》电脑版的最高同时在线玩家数连创四次新高，达到了358万。

　　重新关注老游戏是网易近期的策略之一，这或许是由于《阴阳师》、《阿里波特：魔法觉醒》等红极一时的游戏面临后劲不足的命运，让网易意识到了老游戏长线运营的重要性。

　　今年第三季度，网易为《梦幻西游》手游、《第五人格》、《蛋仔派对》、《逆水寒》手游和《燕云十六声》等多款热门游戏设置了创新玩法和联动活动。其中前四个都是老游戏。

　　近期的网易，一直在保持“精益求精”思路，这个思路一方面是让老款经典游戏更有吸引力，而另一方面则是调整资源分配的比例，扶持更有潜力的新游戏，放弃没有前景的新项目。

　　今年的三季报中也可以看到，网易海外业务在经历了一轮调整后，各类型新游戏开始陆续上线。

　　其中，《命运：群星》在海外和中国市场发行，登顶欧美多个地区和中国市场的iOS下载榜；《无限大》在2025东京电玩展推出了线下试玩；《逆水寒》手游和《燕云十六声》也在11月开启了全球发行等等。

　　总体来看，虽然网易游戏业务依旧保持着增长，但增速相比上个季度的13.7%，已经出球速体育Welcome现放缓迹象，总收入也相比于彭博一致预期低了2.3%。

　　外界之所以会对网易抱有较高期待，或许是因为游戏行业整体受到了多重驱动因素的影响，例如版号审批进入常态化阶段、AI技术赋能产业升级、海外市场发展前景广阔等等。

　　而市场的高预期与网易实际业绩情况的错配，意味着网易游戏的增长没有外界想象得那样容易。

　　例如，丁磊在电话会议中回应《第五人格》近几个月在收入和DAU方面的波动比较大的问题时提到，《第五人格》在暑期期间确实受到一些竞品的影响，尤其影响到了下沉市场部分，但在开学后这个影响已经开始回退。

　　巨人网络推出的《超自然行动组》。两款游戏均采用了微恐题材。今年7月，《超自然行动组》PC端与移动端合计同时在线万，这在市场竞争激烈的态势下属于现象级的爆发。同时，在市场竞争激烈的当下，新的爆款已经越来越难推出。网易还曾经历《射雕》折戟的损失，从如今网易的上新速度上看，其仍然对新游戏的投入采取着审慎态度，避免面临押错宝的局面。

　　让经典游戏抵抗住竞品的围剿，并让新游戏打出知名度，网易游戏的增长空间才会变得更广。

　　网易云音乐的收入波动幅度都不大。有道收入16亿元，同比增长3.6%；网易云音乐净收入为20亿元，较2024年同期下降1.8%。而另一项创新业务及其他净收入同比下滑了18.9%，至14亿元，是拖累集团整体业绩的主要因素。

　　网易有道创收的主要业务是广告。财报显示，网易有道在线%，首次在单季度成为公司第一大收入来源，占比达到了45.4%。

　　再看网易云音乐，其在今年上半年就出现业绩不佳的态势，这一趋势延续到了第三季度。

　　作为靠付费用户吃饭的平台，网易云音乐的压力并不只是总营收下滑这样简单，其甚至已经坐不稳行业的第二把交椅了。

　　更关键的是面临下滑困境的并不只有网易云音乐，在线音乐行业如今正步入后付费时代，畅听音乐APP来势汹汹。

　　作为月活用户超过1亿人的在线音乐平台，网易云音乐依然需要提高用户付费意愿，这在当下的音乐市场中，不是件容易的事情。

　　除了网易云音乐，包含网易电商业务网易严选在内的创新及其他业务更是出现严重下滑。

　　网易也在财报中表示，这项业务的环比减少主要来自网易严选净收入减少。同比减少主要来自某些分部间内部交易抵消的增加，以及网易严选等业务净收入减少。

　　但网易严选早已没有了其最初的竞争力。经历了几年前的业绩放缓、高管离职、组织调整等动荡，如今在618、双十一等电商狂欢节点，已经看不见网易严选的身影。

　　如果只将网易严选视为品牌，其体量也远远不够。以宠物食品品牌为例，据宠物家统计数据，今年双十一天猫宠物品牌成交榜的前十名分别为：鲜朗、麦富迪、弗列加特、蓝氏、皇家、诚实一口、渴望、许翠花、网易严选、爱肯拿。网易严选并没有排到最前列。

　　腾讯、华为还是百度，都对AI大模型技术的研发格外重视。2023年的时候，网易对AI也十分感兴趣。在彼时的一次电话会中，丁磊曾表示：“未来，随着AI大模型的发展，企业会逐渐找到优化路径，不断降低大模型研发所需的资金和算力。”

　　例如百度称，自2023年文心大模型推出以来，百度已向人工智能领域累计投入超过1000亿元；在2025年8月29日的财报电话会上，

　　阿里巴巴CEO吴泳铭披露，过去四个季度，阿里在AI基础设施及AI产品研发上的累计投入已超过1000亿元；在腾讯刚刚发布的三季报中，AI含量也颇高，其单季度研发投入为228亿元。而网易在今年的第三季度财报和电话会中，均没提及AI。

　　据了解，网易在AI上的应用更偏向于解决方案层面，由于没有站得住脚的基础大模型支撑，网易是分别用不同的AI产品，对已有产品性能、用户使用体验做提升。

　　例如在游戏领域。早在2018年上线的《逆水寒》中，网易成立的伏羲实验室就为游戏中的400多名NPC角色配置了智能AI系统，使其具有独立的情感判断能力，可以与玩家自由交互等等。

　　今年9月，网易有道旗下的子曰3.0大模型首批通过了中国信通院“可信AI教育大模型”评估，获得了最高5级认证。其主要被使用在翻译、辅导两大高频应用场景中，支持38种小语种实时互译，其数学模型已正式开源，能够全面覆盖备课、出题、批改、答疑等教学环节。

　　但整体上看，对用户，网易的AI技术更多的是锦上添花，其并不能成为用户选择玩网易游戏、用网易有道学习、听网易云音乐的主要原因；对自身，网易使用AI技术对公司节省成本、提升效率的作用也并不高。

　　更关键的是，网易的AI策略虽然足够聚焦，但并非足够专业。以网易有道子曰的翻译功能为例，不少用户在社交平台中吐槽称其近期变得不好用；还不如去用AI软件。还有用户反馈，网页版一直在引导去AI翻译，而AI翻译只能用三次。